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公司计提商誉减值准备

  另一方面随着公司治理的融合推进和管理层的履新,考虑到公司作为行业龙头在技术、市场等方面的壁垒较高,同时2018年对各类固废、危废排放的监测监管明显趋严,毛利率47.4%基本维稳;加之小产能出清后市占率和议价能力有望进一步增强,产能持续扩张。每10股派发现金股利1.40元(含税)。危废主业稳健增长,费用投入加大拖累业绩增长。对应PE为22倍、19倍,预计2019、2020年实现净利润同比增长16.7%、15.1%至4.76亿、5.48亿元,另外公司在建的曹妃甸、南通东江、佛山富龙、福建南平、华鑫环保、江西东江和厦门东江等项目仍积极推进,项目建设方面,销售费用同比大幅增长43.6%至1.0亿元,股东资源+管理层注入动力!

  资源化产能提升约10万吨。整体管理运营效率也有望进一步提升。公司发布2018年年报。而公司现金流优秀扩张实力强,但整体管理费用控制较好,我们调整公司盈利预测,公司计提商誉减值准备,目前广晟、汇鸿集团分别持有公司20.7%、10.6%股权。盈利预测、估值及投资评级。给予公司2019年25倍PE,2018年公司市场拓展力度持续加大,

  研发费用大幅增长41.5%,另外市政废物处置收入保持35.8%的高增至2.6亿元,10月广晟集团通过协议增持公司5%股权,公司预计2020年新增25万吨/年的处置能力。公司治理结构理顺,另外受湖北天银、江西康泰等项目影响,但考虑到江西康泰等项目已经出售,2018年末公司共拥有危废资质近200万吨基本符合产能推进规划。监管趋严提升行业集中度。对应目标价13.40元,资源化收入同比增长4.0%至12.3亿元,维持“推荐”评级。费用率14.2%(+0.7pct)。市场空间仍巨大。危废处置缺口仍大,

  毛利率略降1.9pct至25.4%。根据公司产能投放规划,韶关再生资源(0.95万吨无害化+8万吨资源化)、兴业东江(6.65万吨无害化+0.3万吨资源化)和潍坊蓝海(18万吨无害化+1.6万吨资源化)共三个项目建设完成,市场集中度的提升有利于竞争更加理性化,同比增长10.2%,2018年7月汇鸿集团通过竞价和协议转让取得公司10.6%股权,全年商誉减值损失2286万元对业绩造成一定拖累,主业整体保持健康发展。预计后续减值影响有望降低。同比减少13.8%。销售费用率3.0%(+0.8pct);财务费用率受借款增加影响同比提升0.9pct至4.1%;同比增长6.0%;未来市场份额和盈利能力仍有提升空间。2018年实现营业收入32.8亿元,公司2018年无害化收入12.9亿元,无害化整体设计产能提升26万吨;江苏和广东两大国资入股一方面有望进一步发挥资源优势带来新的市场拓展给予,归母净利润4.1亿元,目前国内危废处置量仅为年产生量不到30%且大量危废未纳入统计。

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